原创中信建投深圳宝安前进一路01-11 10:21

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如何防控债券风险

     我国债券市场潜在违约压力继续增大,信用风险、杠杆风险叠加引发系统性风险的可能性上升,因此有必要防患于未然,并采取相应措施。应在风险可控的前提下,有序打破刚性兑付,防止超预期违约,特别是应谨慎应对高评级大型国企债券和城投债兑付问题。

    任何投资都是有风险的,风险不仅存在于价格变化之中,也可能存在于信用之中。尽管和股票相比,债券的利率一般是固定的,但人们进行债券投资和其它投资一样,仍然是有风险的。因此正确评估债券投资风险,明确未来可能遭受的损失,是投资者在投资决策之前必须的工作。

一、债券的概念

    债券通常又称固定收益证券,因为这类金融工具能够提供固定数额或根据固定公式计算出的现金流。例如:公司债券的发行人将承诺每年向债券持有人支付一定固定数额的利息,其他所谓的浮动收益债券则以当期的市场利率为基础支付利息。

二、债券的种类

(一)按发行主体分类

 按发行主体分类,债券可分为政府债券、金融债券、公司债券等。

(二)按偿还期限分类

 按偿还期限分类,债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。但对具体年限的划分,不同的国家又有不同的标准。短期债券,一般而言,其偿还期在1年以下。中期债券的偿还期一般为1-10年,而长期债券的偿还期一般为10年以上。

(三)按债券持有人收益方式分类

 按债券持有人收益方式分类,债券可分为固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券和免税债券等。

(四)按计息与付息方式分类

 按计息与付息方式分类,债券可分为息票债券和贴现债券。

(五)按嵌入的条款分类

      许多债券都含有给予发行人或投资者某些额外权力的嵌入条款,例如:赎回条款、回售条款、转换条款等。按嵌入的条款分类,债券可分为可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券和结构化债券等。

      按交易方式分类,银行间债券市场的交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易、债券借贷;交易所债券市场的交易品种有现券交易、质押式回购、融资融券,商业银行柜台市场的交易品种是现券交易。

 此外,按币种划分,我国债券种类可分为人民币债券和外币债券。

三、投资债券的风险

     与证券市场上的其他投资工具一样,债券投资也面临一系列风险。 这些风险可以划分为六大类:信用风险、利率风险、通胀风险、流动性风险、再投资风险、经营风险。

(一)信用风险

   信用风险又称违约风险,是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金,而给债券投资者带来损失的风险。在所有债券之中,财政部发行的国债,由于有政府作担保,往往被市场认为是金边债券,所以没有违约风险。但除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券则或多或少地有违约风险。因此,信用评级机构要对债券进行评价,以反映其违约风险。一般来说,如果市场认为一种债券的违约风险相对较高,那么就会要求债券的收益率要较高,从而弥补可能承受的损失。


二)利率风险

   债券的利率风险,是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问,利率是影响债券价格的重要因素之一:当利率提高时,债券的价格就降低;当利率降低时,债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动,所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。

场认为一种债券的违约风险相对较高,那么就会要求债券的收益率要较高,从而弥补可能承受的损失。


(三)通货膨胀风险

   通货膨胀风险又称购买力风险,是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间,投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%,通货膨胀率为8%,则实际的收益率只有2%,购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。实际上,在20世纪80年代末到90年代初,由于国民经济一直处于高通货膨胀的状态,我国发行的国债销路并不好。

(四)流动性风险

   流动性风险即变现能力风险,是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。如果投资者遇到一个更好的投资机会,他想出售现有债券,但短期内找不到愿意出合理价格的买主,要把价格降到很低或者很长时间才能找到买主,那么,他不是遭受降低损失,就是丧失新的投资机会。

>20世纪80年代末到90年代初,由于国民经济一直处于高通货膨胀的状态,我国发行的国债销路并不好。


(五)再投资风险

   再投资风险是指投资者以定期收到的利息或到期偿还的本金进行再投资时市场利率变化使得再投资收益率低于初始投资收益率的风险。

失,就是丧失新的投资机会。


>20世纪80年代末到90年代初,由于国民经济一直处于高通货膨胀的状态,我国发行的国债销路并不好。


(六)经营风险

   经营风险,是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误,导致资产减少而使债券投资者遭受损失。

       四、债券市场法规简介

        https://wenku.baidu.com/view/a10ced5ce45c3b3567ec8b7c.htm,请打开以上链接查看债券市场法规简介。

       五、如何依法维权

(一)债券违约后,投资者可采取的救济方法

 债券违约后,投资者可以视情况采取下列救济途径:

    一是自主协商。如果预期债务人企业的经营状况只是暂时出现问题,而且诉诸司法成本相对较高,债权人可以考虑选择自主协商方式,与债务人就后续的偿债安排协商达成一致,包括展期或者制定具体的债务重组方案等。

    二是仲裁。一般而言,仲裁与诉讼方式相比时效上较快,但仲裁委收取的费用高于法院收取的诉讼费。实践中有私募债持有人采用该方式解决纠纷。

    三是违约求偿诉讼。债权人预期债务人企业的经营状况已经出现恶化并有持续的趋势,但债务到期时,债务人还有一定的偿付能力,投资人可以提起违约求偿诉讼,要求债务人在限期内偿付本息、支付逾期利息等。

四是破产诉讼。如果债务人已经出现资不抵债情况,债券持有人可以申请破产重整、破产和解或破产清算。向法院或仲裁机构申请司法处置的同时,为避免财产遭受进一步损失,债权人可依法申请法定机关采取财产保全措施。

(二)债券违约后,债券持有人如何共同诉讼

    根据《民事诉讼法》的规定,“当事人一方或者双方为两人以上,其诉讼标的是共同的,或者诉讼标的是同一种类,人民法院认为可以合并审理并经当事人同意的,为共同诉讼。共同诉讼的一方当事人对诉讼标的有共同权利义务的,其中一人的诉讼行为经其他共同诉讼人承认,对其他共同诉讼人发生效力;对诉讼标的没有共同权利义务的,其中一人的诉讼行为对其他共同诉讼人不发生效力”。债券本质是发行人和持有人基于《合同法》的债权债务关系,当债券发生违约时,诉讼标的均是发行人应承担的违约责任,符合《民事诉讼法》的相关要求,因此债券持有人可以依法提请法院采取共同诉讼。

(三)债券持有人会议决议对发行人的约束力

    债券持有人会议是在债券发行人与持有人双方意思自治的范畴内的对话平台和制度产物,基于合同约定对发行人具有约束力。

    因此,应将持有人会议决议可产生的约束力在募集说明书中写清楚,持有人会议就相关事项形成的决议,双方应当执行,否则构成违约行为。同时,相关决议在诉讼中可以作为证据使用。